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          滾動:三闖港交所!耐看娛樂真的“耐看”嗎?
          2023-03-24 12:44:33 來源: 貝殼財經

          近日,耐看娛樂控股有限公司(下稱“耐看娛樂”)第三次向港交所遞交招股書,擬在香港主板掛牌上市。這是繼其于去年1月3日、7月18日先后兩次遞表失效之后的再次申請。


          (資料圖片)

          然而,與上年的業績相比,2022年耐看娛樂的數據并不“耐看”。根據招股書,2020年至2022年,耐看娛樂的營收分別為人民幣2.59億元、3.45億元、2.05億元,年內經調整利潤分別為5841.6萬元、4690.6萬元、4221.9萬元。造成業績下滑,主要是曾為耐看娛樂貢獻收入超7成的網劇業務在2022年開了倒車,收入占比僅約4成。

          此前,耐看娛樂因押中2021年春節檔票房冠軍《你好,李煥英》而“出圈”,公映貢獻投資收入1790萬元。

          在“李煥英”之后、網劇IP之外,收入結構相對單一的耐看娛樂,如何向資本市場講述新故事?

          年營收下降40%,耐看娛樂業績耐看

          耐看娛樂是一家網劇及網絡電影制作商及發行商,專注于制作、發行或共同投資網劇、網絡電影、院線電影。

          相比于同期在港上市的稻草熊、檸萌影業,耐看娛樂整體體量較小。數據顯示,2020年至2021年,檸萌影業營收分別為14.26億元、12.49億元;稻草熊娛樂營收分別為9.52億元、17.03億元。耐看娛樂在2020年至2022年營收分別為2.6億元、3.46億元、2.06億元,2022年營收較上年同比下降約40%。同期凈利潤分別為2584.5萬元、1795.2萬元、4804.7萬元。而經調整后的凈利潤分別為5841.6萬元、4690.6萬元、4221.9萬元,逐年下滑。耐看娛樂稱,收入增長乏力,主要是由于年內未播出版權劇及定制劇、部分網絡電影成績不理想。

          2020年到2021年,耐看娛樂的毛利率從36.2%降到27.7%,下滑了8.5個百分點。2022年毛利率回升至44.7%,耐看娛樂表示,公司毛利率的變化均和網劇的毛利率變化相關。

          從收入結構來看,耐看娛樂的主營業務,大體分為網劇、網絡電影、院線電影與許可IP四項,網劇中又細分為分賬劇、版權劇和定制網劇,其中網絡電影和分賬劇收入形式以視頻平臺的分賬模式為主。2020年至2022年,耐看娛樂網劇分別獲得收入為1.68億元、2.63億元、7913.1萬元,占總收益的64.8%、76.0%、38.4%。2022年網劇收入無論是數額還是占比均下滑明顯,分別同比大跌69.88%,37.6個百分點。

          分賬劇在這三年中收入增長迅猛,占比分別為4.4%、10.3%、36.9%。耐看娛樂還有小部分收入來自院線電影。2019年,耐看娛樂從院線電影業務中獲得收益為808.5萬元,而到了2020年,該部分收益直接飆到2468.4萬元。

          耐看娛樂在招股書中表示,主要由于產生收益的院線電影數量增加,還有《我和我的家鄉》的較高投資收入以及《你好,李煥英》公映前獲得的保證收入2020萬元。

          此外,許可IP在2022年為耐看娛樂創收7500萬元,收入占比升至36.4%,接近于網劇收入占比。

          耐看娛樂表示,若成功上市,募資凈額將用于為網劇、網絡電影制作和院線電影投資提供資金;進行潛在投資或并購;獲得更多的IP;加強發行及宣發能力;作為營運資金和一般公司用途。

          耐看娛樂的網劇生意成色如何?

          2016年,中國網劇大爆發,耐看娛樂的前身耐飛科技成立。一年后,耐飛科技推出首部網劇《艷骨》,在優酷播出不到兩個月,播放量超13億次。

          2020年1月,東陽阿里巴巴入股,持有耐飛科技11.11%的股份。到了2020年10月,深圳匯文注資入股,持股比例為4.44%,阿里的持股比例被稀釋至10.35%,但仍是耐看娛樂的第一大外部股東。

          至此,耐看娛樂與優酷深度綁定。

          根據招股書,2021年,耐看娛樂的網劇《親愛的檸檬精先生》在優酷上映,是當年國內票房最高的分賬劇,票房超過人民幣5000萬元;同年,耐看娛樂的定制劇《你好,火焰藍》是2021年優酷最高熱度的網??;2022年,耐看娛樂的《我叫趙甲第》為當年優酷票房最高的分賬劇,總票房超過人民幣7000萬元。

          與此同時,耐看娛樂的收入也高度依賴視頻平臺。招股書顯示,2020年至2022年,公司來自優酷等五大客戶的收入占總收入的比例分別為74.4%、92.6%及88.6%。2021年,優酷成為耐看娛樂第一大客戶。數據顯示,2020年至2022年,耐看娛樂與優酷信息及其附屬公司產生的營收占公司總營收的17.6%、50.4%和25.8%。

          過度依賴大平臺也會為耐看娛樂帶來很大的不確定性,耐看娛樂在招股書中強調自己也與優酷之外的平臺合作,包括騰訊、愛奇藝、芒果TV以及嗶哩嗶哩等。

          此外,貝殼財經記者注意到,耐看娛樂近三年產生收益的9部分賬劇里,由其主投主控的只有《我叫趙甲第》和《親愛的檸檬精先生》。去年播出的《撲通撲通喜歡你》(4500萬+),《公子,我娶定你了》《水墨人生》等小爆款,都是耐看娛樂作為聯合出資,與品像文化、譯心傳媒、超能影業等分賬劇團隊共同制作的作品。

          微短劇沖擊,耐看娛樂缺少護城河

          在影視劇領域,網劇和網絡電影,均是新生事物,成長速度較快。據弗若斯特沙利文的數據,網劇的市場規模由2016年的32億元增長至2020年的168億元,復合年增長率為50.9%,預計到2026年將增長至213億元。2020年,在劇集市場中,網劇創造的收入首次超過電視劇,占劇集市場50%以上份額。

          根據弗若斯特沙利文報告,2021年,以網劇和網絡電影所產生的收益計,耐看娛樂于所有網劇和網絡電影制作公司及發行公司(不包括主要制作及發行電視劇及網絡電影的公司)中排名首位。

          不過,目前網劇競爭比較分散。2020年,耐看娛樂網劇收入為1.68億元,市場份額為1%;網絡電影收入為2500萬元,市場份額為1.3%,行業內第一名的市場份額為9.8%。

          在豆瓣上,耐看娛樂的網劇口碑并不高,《親愛的檸檬精先生》評分3.9;《撲通撲通喜歡你》評分5.3;《我叫趙甲第》評分4.3。頻頻出現“狗血”劇情、“五毛錢特效”“小學生演技”“工業糖精”等評價。

          整體來看,一方面耐看娛樂還未在行業內掌握話語權,自身業務還未構起護城河;另一方面愛優騰、抖音快手等視頻平臺也紛紛發力短劇、微劇、互動劇進一步占據網劇市場。網劇制作正在向精細化發展。如愛奇藝的《隱秘的角落》《誰是兇手》,騰訊的《三體》等。

          在影視行業“降本增效”的大背景下,網劇、微短劇因為投資小、風險低、節奏快、周期短等特點,也吸引了華策影視、完美世界、檸萌影業、唐德影視、嘉行傳媒等傳統影視公司紛紛試水,推出了類型各異的短劇作品。

          檸萌影業先后打造過《從離婚開始》《一元美容院》《二十九》等多部微短??;完美世界影視組建了微短劇團隊,目前微短劇《女師尊在上》已上線抖音平臺;慈文傳媒積極推進包括短劇、互動劇等形式在內的多類型、差異化的項目研發、孵化和制作;唐德影視發力網絡短劇制作,通過頭部IP和一二線流量明星資源加持;同樣,絲芭傳媒在短劇上亦有動作,此前,公司布局的《拜托了!姐姐》累計分賬破百萬,目前還有《拜托了》系列,《莫笑我胡為》《愛情,開袋即食》《青春榮耀》等短劇。

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          責任編輯:zN_2454
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